中金公司最新研报指出✿★ღ✿，快手旗下AI视频生成工具“可灵AI”持续领跑全球视频生成赛道✿★ღ✿，技术迭代与商业化进展超预期✿★ღ✿。基于预测可灵独立估值达60亿美元及对快手生态的赋能潜力✿★ღ✿，中金上调快手目标价21%至80港元✿★ღ✿，对应38%上行空间✿★ღ✿，维持“跑赢行业”评级✿★ღ✿。

　　研报引述权威调研机构POE于2025年5月发布的报告数据✿★ღ✿，显示快手可灵系列模型（包括2.0大师版✿★ღ✿、1.6版及1.5版）在全球AI视频工具市场的访问量份额已高达30.7%j9游会真人游戏第一品牌✿★ღ✿，稳居行业第一九游老哥俱乐部官方网站✿★ღ✿，✿★ღ✿。这一领先地位源于快手持续的技术投入和快速迭代能力✿★ღ✿。据悉✿★ღ✿，截止目前✿★ღ✿，可灵AI已完成超过20次迭代✿★ღ✿，并在今年5月末推出了2.1系列模型✿★ღ✿，在单位时间产能九游会·(j9)官方网站✿★ღ✿，✿★ღ✿、生成质量提升的情况下男同versios视频✿★ღ✿，可灵2.1模型的生成速度进一步压缩✿★ღ✿，且生成成本基本维持在与1.6版本相当的水平✿★ღ✿。这种“加量不加价”的优势✿★ღ✿，显著提升了用户创作效率✿★ღ✿，也增强了其商业竞争力✿★ღ✿。

　　商业模式上✿★ღ✿，中金分析认为✿★ღ✿，可灵AI的商业化布局采取P端（专业用户）与B端（企业客户）双轮驱动模式✿★ღ✿，增长空间广阔✿★ღ✿。

　　在P端市场✿★ღ✿，可灵AI目前聚焦于服务有稳定创作需求的群体✿★ღ✿，先逐步渗透专业市场✿★ღ✿，聚焦高价值用户✿★ღ✿。根据中金测算✿★ღ✿，当前可灵AI的P端付费渗透率尚处于个位数百分比水平j9九游会官方网站✿★ღ✿，较成熟的内容制作生产力工具（通常超过10%）仍有显著提升空间✿★ღ✿。此外✿★ღ✿，可灵AI的用户规模及ARPU也有望逐步提升✿★ღ✿。

　　在B端市场✿★ღ✿，可灵AI正积极拓展应用场景✿★ღ✿，其API生态和行业定制化解决方案需求旺盛✿★ღ✿。目前✿★ღ✿，可灵AI的技术已覆盖影视制作✿★ღ✿、广告营销✿★ღ✿、游戏等场景✿★ღ✿。中金预计✿★ღ✿，未来其应用场景有望向工业设计等领域拓展男同versios视频✿★ღ✿。

　　此外✿★ღ✿，报告特别强调✿★ღ✿，可灵AI团队注重投入产出效率✿★ღ✿，当前在推理层面已实现利润打平✿★ღ✿，为持续发展提供了坚实基础男同versios视频j9九游会官方网站✿★ღ✿。中金测算j9九游会官方网站✿★ღ✿，至2025年末男同versios视频✿★ღ✿，可灵AI的年化收入（ARR）有望达到2亿美元✿★ღ✿。

　　基于可灵AI在视频工具领域的技术领先性✿★ღ✿、清晰的商业化路径及其巨大的增长潜力✿★ღ✿，中金给予可灵AI单独估值约60亿美元✿★ღ✿。综合考虑可灵AI的前景及其对主业的协同效应✿★ღ✿，中金维持对快手2025-2026年的盈利预测j9九游会官方网站✿★ღ✿，但将目标价从原来的水平大幅上调21%至80港元九游会老哥俱乐部✿★ღ✿，✿★ღ✿。该目标价对应2025年和2026年Non-IFRS市盈率分别为16倍和14倍✿★ღ✿。以快手当前约58港元的股价计算✿★ღ✿，其2025/26年Non-IFRS市盈率仅为12/10倍✿★ღ✿，显著低于行业平均水平✿★ღ✿，估值吸引力凸显✿★ღ✿。

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